| 自從去年年底FED第一次加息至今，黃金已經上漲了超過30個百分點。但是由于很多因素使得定價、情緒以及投資頭寸的巨大逆轉，使得黃金多空雙方一如既往地兩極分化。
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黃金市場或面臨****利好
一邊是看空黃金的人員對央行加息以及美元和使得世界貨幣政策正常化的能力經濟的看法，而且通常對全球經濟和通脹風險持樂觀態度;另一方面，看漲黃金的陣營通常對全球經濟以及毫無限制的貨幣政策的意外后果較為悲觀。他們把最近的價格走勢視為黃金多年牛市的開始。
迪埃哥帕里拉就是這類的，最近他就稱黃金現在或許正在面對著一個完美的風暴，這基于3個密切相關的因素：
第一是貨幣政策的局限性。為了低于通縮危機，央行采取了一系列非傳統的政策。QE和負利率已改變了形勢，它們扭曲了政府債券的估值，打破了價格的理論天花板，擠壓了空頭和減持頭寸，并助長了在我看來歷史上規模****的金融泡沫之一。
但是這些的核心還是央行。面對固定收益證券及現金的負利率，全球的投資者和儲戶被鼓勵延長投資組合的期限，從而令資金損失、流動性和波動性的風險超過人們可能愿意或有能力容忍的水平。
其次，考察一下信貸市場的邊緣吧。政府債券的期限和泡沫加大了股票和信貸市場的風險承擔，并促使貸款被發放給信用越來越差的人，波動性、資金損失、流動性的風險往往被忽視或低估。這個牛市正自噬其身，而最受益的是那些最弱的參與者，例如新興市場或高收益債券。
在一個投資機會有限的世界里，過度的風險承擔可能導致投機，當然還有泡沫。損害已經造成，但還可能變得更糟，特別是如果中國等國用更激進的信貸擴張應對未來危機，就像今年中國所做的那樣。
當前的貨幣和信貸擴張道路是不可持續的，終將破滅，導致投資者難以收回本金，而不只是投資收益，這對于黃金和其他實物資產而言是一個極其利好的情形。
第三，法定貨幣的局限性正受到檢驗。與2008年的全球金融危機不同，這一次將不會有任何貨幣政策彈藥。利率已處于創紀錄低點，資產購買遭遇收益遞減，而競爭性貨幣貶值只是加劇了根本問題和全球失衡。就像伏爾泰警告的那樣，紙幣療法忽視的危險滑坡是紙幣將“最終歸于它們的內在價值：紙”。
美元及黃金目前處在一個的發揮****貨幣作用的時機，這或許會使得其相對于劣幣大幅度的升值。但是美不能夠或者說不愿將其貨幣政策正常化，這為黃金重奪儲備貨幣地位并終結本輪貨幣超級周期打開大門。這個超級周期始于1971年布雷頓森林體系瓦解時。這段時期發行的紙幣數量遠遠超過了曾經支撐紙幣的黃金的數量。
正如那句話說得好，沒有采取什么限制手段的貨幣政策所帶來的將會是一段荒蠻和崎嶇的路程，并且還會致使一場規模更加大的危機：黃金的完美風暴。其規模將超過我們一直試圖化解的這場危機。
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