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鐵礦石供給多元化與競爭替代加劇，鋼廠礦石成本下行壓力趨增
2016年9月，澳洲Hedland港的鐵礦石吞吐量達(dá)到4184萬噸，同比增長6.2%，其中對華鐵礦石吞吐量達(dá)到3565萬噸的歷史高位，同比增長5.0%。Hedland港鐵礦石輸出量振蕩走高，是由于除了BHPBilliton和FMG等礦山產(chǎn)量穩(wěn)中有增之外，后起之秀Hancock Prospecting的Roy Hill項(xiàng)目（產(chǎn)能5,500萬噸/年）正處于投產(chǎn)后的產(chǎn)量爬坡期，RoyHill項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2017年年初達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)營。無獨(dú)有偶，未來最值得關(guān)注的新增產(chǎn)能是Vale的CarajásSerraSulS11D項(xiàng)目（產(chǎn)能9000萬噸/年）。目前S11D項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在今年四季度正式投產(chǎn)，并于2017年年初對外開始銷售鐵礦石。此外，復(fù)產(chǎn)時(shí)間不斷延后的Samarco小球礦（產(chǎn)能3000萬噸/年）也可能在2017年年中正式復(fù)產(chǎn)，后期鐵礦石供給將明顯趨于寬松。
此外，在印度政府對鐵礦石生產(chǎn)和出口解禁之后，印度鐵礦石產(chǎn)量明顯飆升，截至2016年6月，12個(gè)月累計(jì)年化產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)到1.7億噸。盡管年中印度礦產(chǎn)量有所下滑，但四季度會(huì)季節(jié)性放量上行，屆時(shí)年化產(chǎn)量很可能接近甚至突破2億噸。和印度礦相比，其他非主流礦進(jìn)口量在經(jīng)歷了大跌之后也有明顯反彈。主流與非主流礦山之間的競爭將日益白熱化，盡管煤焦價(jià)格持續(xù)上漲推升鋼廠成本，但鐵礦石供應(yīng)過剩仍會(huì)增加鋼廠生產(chǎn)成本的下行壓力。
國慶假期之后，滬市線螺終端采購量放量大漲，主流鋼廠紛紛上調(diào)出廠價(jià)，市場異常火爆。但我們認(rèn)為，金九銀十之后將迎來“多事之冬”。市場將處于高波動(dòng)環(huán)境下，內(nèi)外部均存在嚴(yán)重打壓鋼鐵需求預(yù)期的因素，市場很可能會(huì)以非常動(dòng)蕩的形式收官2016年。原因有多方面。除了美聯(lián)儲(chǔ)加息因素外，地緣政治危機(jī)在蔓延。同時(shí)，空氣質(zhì)量惡化帶來的唐山限產(chǎn)和拉尼娜天氣也是干擾因素。但以往的事實(shí)證明，限產(chǎn)并不能真正有效打壓鋼鐵產(chǎn)量，主要在于驅(qū)動(dòng)鋼廠生產(chǎn)的噸鋼利潤始終誘惑著鋼廠增產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)，供給壓力會(huì)隨著需求轉(zhuǎn)弱而逐步顯性化。由于市場風(fēng)險(xiǎn)此起彼伏，不宜對冬儲(chǔ)行情期待過高。
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