| 今年以來，鋼價擺脫前五年頹勢，進入上漲渠道。長江證券分析師王鶴濤等認為，年初以來的需求觸底，是今年鋼價反彈的核心。在面臨同樣的需求環境下，上游供給受限是推動本輪黑色漲價行情的重要因素，因此焦煤、鐵礦石等漲幅相比鋼材更大。
盡管鋼材上漲，但鋼鐵企業的股價并出現暴漲，這反映了股票市場有價值預見的功能，對長期因素賦予了更高的權重。
鑒于鋼鐵行業已經擺脫過去5 年以來的單邊頹勢，再次改變目前的態勢需要足夠的力量。一定時間內，預計鋼價總體仍然偏強。
以下，將鋼價的熱點問題歸納成7個要點，并展開分析。
1、2016 年的鋼價上漲究竟是因為低庫存還是缺供給？
低庫存是2016 年被很多人用來解釋鋼價反彈的核心原因，但稍加分析不難發現，在過去的3 年中，庫存一直處于下降通道，何時是高點低點，無法確認。對于大部分數據來說，高與低只是相對值，絕對值好壞無法判斷，更不能用來作為發現拐點的依據。
至于是不是因為過去幾年產能投放不足導致市場缺供給，用數據來展示可能更有說服力。今年以來，除年初粗鋼產量同比負增長外，之后每月同比均正增長，其中6月份粗鋼日產量231.57 萬噸，創歷史新高；9月粗鋼同比增長3.9%，單月增速為2014年7月以來最高值。因此，對于鋼鐵這樣的周期性行業來說，需求才是一切數據解讀的基礎。
2、需求是短期反彈還是長期反轉？
毫無疑問，年初以來的需求觸底，是今年鋼價反彈的核心。在中長期經濟下行的大背景下，短期反彈可以接受，但相信很少有人會認為工業化需求在此時出現了長期反轉。因此，做多短期做空長期應該是一個理性的選擇。不過，如果據此操作，在期貨市場上會出現明顯虧損。今年不僅鋼價出現反彈，基差也在迅速修復。從這個角度上來說，市場短期預期正在發生明顯變化。
3、為什么原料漲幅比鋼價更大？
今年產業鏈價格反彈的過程中，焦煤反彈幅度****，其次礦石，均顯著強于鋼價。疊加產量數據，可見冶煉環節的供給側結構性改革實施效果不如上游。鐵礦石供給很大一部分來源于國外，一定程度上也顯現了煤炭行業限產的有效。目前期貨焦炭遠月貼水、螺紋遠月升水的基差分化結構，同樣表明在面臨同樣的需求環境下，上游供給受限是推動本輪黑色漲價行情的重要因素。當然，因為周期性行業反彈基本上都源自需求，靠近上游的子行業反彈更多在理論上也能找到強力的支持。
4、為什么期貨漲得多，股票漲得少？
今年以來，期貨的熱火朝天與股票的水波不驚，形成鮮明對比。一方面，股票市場有價值預見的功能，對長期因素賦予了更高的權重，而期貨更多表現短期供需力量的邊際變化；另一方面，除了盈利，還有估值。2015 年行業大幅虧損，股價卻并未隨行，一定程度上已經反映了對今年盈利好轉的預期，同時也制約了今年股價的表現。
5、這些股票領漲說明了什么？
截至目前，今年實現正收益的鋼鐵股不超過板塊的三分之一，其中領漲的鋼鐵股既有估值偏低的華菱鋼鐵、首鋼股份，也有估值偏高的杭鋼股份、三鋼閩光等，再次說明估值只是股價上行的必要條件。在基本面好轉的背景下，市場最終仍然選擇了轉型的鋼鐵公司，說明成長性依然是市場最看重的選股邏輯之一。
6、 鋼價接下來會怎樣？
從供需的角度很難提前觀察并做出準確的判斷，而討論周期又難免落入數量的俗套中。多空各自都有自己的理由，很難一概而論。不過，鑒于鋼鐵行業已經擺脫過去5 年以來的單邊頹勢，再次改變目前的態勢需要足夠的力量。因此，一定時間內，預計鋼價總體仍然偏強。
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