| 鋁產(chǎn)業(yè)鏈指將鋁土礦制成電解鋁然后加工成各種鋁制品的產(chǎn)業(yè)鏈條，主要包括氧化鋁提煉，電解鋁制作以及鋁制品加工三個(gè)環(huán)節(jié)。
鋁土礦的全球儲(chǔ)量豐富，主要集中在靠近赤道的國(guó)家。我國(guó)的儲(chǔ)量?jī)H占全球的3%，且品質(zhì)較差，但分布高度集中，廣西、河南、山西和貴州四省合計(jì)占比已達(dá)90%以上。雖然儲(chǔ)量并不豐富，但我國(guó)鋁土礦產(chǎn)量卻較高，滿足超過(guò)一半國(guó)內(nèi)氧化鋁的需求，即以3%的儲(chǔ)量卻生產(chǎn)了滿足全球25%氧化鋁生產(chǎn)所需的產(chǎn)量。即便如此，我們鋁土礦仍有接近一半需要進(jìn)口。不過(guò)考慮到全球鋁土礦儲(chǔ)量豐富，開(kāi)采容易,國(guó)內(nèi)企業(yè)也在海外有一定的鋁土礦布局，我們認(rèn)為未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)難以看到鋁土礦受制于人的局面。
我國(guó)氧化鋁占據(jù)了全球一半以上的份額，基本能夠滿足國(guó)內(nèi)電解鋁的原料需求，但每年仍會(huì)從澳大利亞等國(guó)少量進(jìn)口。氧化鋁也是國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈集中度最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能布局方面也呈現(xiàn)出明顯的地域集中。一是集中在廣西、河南、山西、貴州等鋁土礦大省，二是山東這類沿海進(jìn)口鋁土礦便利的大省，五省合計(jì)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的96.38%。
我國(guó)的電解鋁產(chǎn)量在全球的占比超過(guò)50%，且進(jìn)出口規(guī)模都很小。產(chǎn)能地域分布方面亦高度集中，山東、新疆、內(nèi)蒙、河南、甘肅和青海等6省合計(jì)占全國(guó)產(chǎn)量的接近80%。不過(guò)，從過(guò)去幾年的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，西北等內(nèi)陸省份受益于煤炭資源豐富帶來(lái)的低電價(jià)，產(chǎn)能規(guī)模迅速擴(kuò)張，而河南占比則大幅下降，絕對(duì)量上也出現(xiàn)了一定的下滑。
鋁材的終端下游主要包括建筑、交運(yùn)、電力電子、耐用消費(fèi)品、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，占比分別為39%、17%、16%、14%、7%。我國(guó)鋁材不僅能夠滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)，還有部分出口，2015年總量為419.52萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的8%。隨著我國(guó)制造業(yè)的升級(jí)，高端鋁材深加工的發(fā)展前景廣闊。
總體而言，我國(guó)龍頭鋁企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高。“煤-電-鋁”一體化布局是過(guò)去幾年龍頭鋁企發(fā)展壯大的利器。隨著電改的推進(jìn)，鋁企用電成本將會(huì)有所下降，一體化的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將會(huì)有所下降，但絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍在。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，去產(chǎn)能政策亦覆蓋到電解鋁行業(yè)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)能上限將保持在4600萬(wàn)噸上下，而電解鋁需求仍有成長(zhǎng)空間。因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍有一定的成長(zhǎng)空間，特別是鋁深加工。而放眼2017年，氧化鋁和電解鋁均將有一定量的新增產(chǎn)能投放市場(chǎng)，短期內(nèi)，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍有下行壓力。
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